申银万国12月30日报告，新电改方案有望于15年初出台。电价改革或将采取输配电价独立核准+经营性电价市场化的形式推进，以‘竞价上网’为最终目的。日前已通过国务院审核，整体方案有望于15年初出台。

电价改革长期将带来电价水平的下降趋势。从国际改革经验来看，改革将促进整体电力价格水平的下降。英、法、日等国电改后十年左右，电价水平都下降了20%以上。我国本次电改改变了电网‘差价收入’的盈利模式，在发、售电两侧引入市场化机制，将有利于降低全社会用电成本，改善下游全产业链（原材料、制造等环节）盈利水平。建议关注对电价敏感度较高的高耗能行业：电解铝行业最为受益，直购电大户受益明显。有色金属子行业中，电价改革影响最为深远的当属电解铝行业，电力成本占其生产总成本的40%左右，电价水平长期下降趋势将有利于直购电大户企业。吨铝盈利对电价下调敏感，首推中国铝业，建议积极关注云铝股份等其他电解铝个股。以行业吨铝平均耗电13500度计算，假设电价每下调0.1元/度，则吨铝成本将下降约10%，可令吨铝从亏损变为盈利400元/吨左右。综合考虑公司战略转型、国企改革降本增效、铝土矿价格上涨、明年中期铝价反弹等原因，首推中国铝业，此外还可关注云南省直购电第一试点企业云铝股份等。

电价对基础化工品部分子行业影响较大，直供电模式有利于提升行业集中度。化工行业占全社会用电量的8%左右，相对占比较大。电价下降趋势将长期对整体行业形成利好，成本下降的同时也将一定程度上增强国内产品的出口竞争力。电价对基础化工品部分子行业影响较大，主要包括黄磷和氯碱产品等典型品种。此外，由于基础化工品同质化竞争严重，未来如直供电模式大规模普及，龙头企业或将享受规模效应带来的优惠电价，扩大成本领先优势，有望加速行业洗牌，提升行业集中度。

水泥行业有望在未来电价下降过程中受益。水泥行业用电量占全社会用电量的4%左右，水泥行业高耗电特性有望在未来电价下降过程中受益。综合考虑余热发电和不含余热发电两种情况下，吨水泥耗电费用约43元，占每吨水泥生产总成本的22%左右。假设电价每下降0.01元/千瓦时，含余热发电和不含余热发电的吨水泥成本分别下降0.6元、0.9元。

则整个水泥行业（余热发电比例为50%）可节省成本支出约17.5亿元。