过去的一年中，铜价领跌基本金属，而铜价的下跌也令铜企生存状况堪忧。近期，市场上关于铜企减产的消息不绝于耳，这对于铜市供应过剩的局面有所缓解，但铜价能否继续回升需关注中国消费市场的回暖程度。

一、铜矿减产Pk经济萧条，铜价二月逆袭

去年，铜价下跌14.78%，超过所有其它基本金属，铜价下跌令铜矿企业的生存状况堪忧。必和必拓、力拓等公司均报告铜矿事故或设备故障，其中必和必拓公司在今年2月份表示，奥林匹克坝铜矿需要进行的维修工作将减少精铜产量，减幅达70000吨，同比下降10.6%。另外，智利国家铜业旗下ElTeniente铜矿因发生火灾，2月产量至少减少4000吨，并预计将到4月影响才会完全消退。在智利，由于成本上升和长时间的价格暴跌，168家矿产运营商被迫关闭。麦格理集团估计，2015年铜企削减开支将达到200亿美元，这会令矿商减少生产。

在企业减产消息的刺激下，2月铜价出现反弹走势，涨幅超过7%，矿企减产的消息起到了关键作用。虽然短期供大于需的局面有所缓解，但基本面的压力仍然存在，自去年12月底以来，伦敦金属交易所跟踪的铜库存上涨了68%至297200吨。法国兴业银行在2月份的一份报告中表示，今年的库存可能达到60万吨，这标志着供给仍然十分充足。国际铜业研究组织(ICSG)发布的报告中称，预计2015年精铜市场或转为供应过剩39.3万吨。

2015年伊始，全球经济的仍然没有回暖的迹象，对铜的需求形成压力。现在除美国外，各主要经济体通胀水平下降，需求疲软，经济倍显萧条的景象。各央行纷纷加大宽松的力度，最大限度发挥货币政策的作用。在多国央行进行第一轮降息潮之后，现在的形势还没有出现明显的好转。部分央行在降息之后，市场反馈效果不明显，力度还不够。个人预计，若想使萧条期尽快结束，各央行还需加大降息的幅度。

二、“两会”定调经济政策走向，料继续加大宽松的力度

从中国最新公布的一系列经济指标来看，2月零售业增长从12.0%下降到了10.7%，工业生产从6.8%同比下滑至8.3%，摩根大通将2015年中国GDP增长预估从7.2%下调至7.0%。在内需下滑的情况下，而另一项重要数据官方制造业PMI持续回落至49.9，已经是连续两月处于50下方，从综合数据来看，中国经济下行压力依旧沉重。

3月1日，中国央行宣布继续降息，下调金融机构人民币贷款和存款基准利率，金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%，旨在直接降低实体经济融资成本。近半年来，央行已经是第二次实施降息。从经济指标情况来看，中国央行还有进一步降息的空间，而中国央行每次"降准降息"都会给铜价带来反弹。

在今年政府报告中，李克强总理指出，2015年GDP增长目标在约7%，CPI目标在约3%左右，广义货币供应量M2增幅在12%，基建投资较去年增加200亿元至1.6万亿人民币，中国将继续实施积极财政政策和稳健货币政策。同时，李克强总理表示"我们有很多宏观调控手段还没有用，这就为今年应对更多、更大的困难留下了余地。"从总理的报告中，我们可以看到，政府加大财政措施的决心比较坚定，货币政策的灵活性将更大，这对现货铜市场偏多。

三、中国需求有望增长，铜市二季度看涨

随着央行政策的放宽，中国的房地产市场有望回暖；为了稳定经济的增长，政府有望在电网等基建投资上加大力度，这些对铜的消费都有一定的拉动作用。整体来看，2015年，作为铜的消费大户，中国的需求有望出现回升。

有市场消息称，中国国家储备局初步计划在2015年收储大约20万吨至25万吨铜，而其中多数铜将在今年上半年交货。作为全球最大的铜消费国，中国政府扩大铜储备则会将所有铜市过剩供给收入囊中。若如此的话，势必对铜价形成利好支撑。

铜价目前走势位于长期趋势线的下轨位置，在该位置出现整理走势。一般而言，长期趋势线的支撑比较强，不容易快速跌破，需要时间来验证趋势线的支撑力度。如果整理之后破位，将有止损盘出现，而导致进一步下跌；如果企稳，反弹幅度会比较大，后市需关注在该位置的支撑情况。

从多方面来看，为了稳定经济增长，给经济结构改革赢得时间，预计中国仍有进一步放宽货币政策的空间，而这对铜价将形成利好。铜价经历持续的下跌之后，2月迎来反弹，技术上看后市仍有进一步上涨的空间，二季度铜价或迎来转机。