上半年业绩大幅亏损。公司中报显示,实现主营业务收入111.1亿元,同比下降18.4%;实现归属于上市公司股东的净利润-3.6亿元,同比下降262.8%,实现EPS为-0.187元,同比下降262.6%,其中二季度EPS为-0.091元,环比增加5.2%。

业绩下滑主要源于神火铝业的拖累。上半年神火铝业电解铝产量18.7万吨,受电解铝价格持续低迷,神火铝业亏损近6亿元,吨铝亏损近3000元。

炭盈利大幅下滑,盈利仅2亿多元。上半年煤炭产量472万吨,同比增长15.9%,平均售价为571元/吨,下降17.2%。吨煤成本395元,毛利177元,假设三项费率12%约70元,吨煤净利80元/吨。从子公司来看,新龙公司梁北矿净利润为1.0亿元,同比大幅增加398%,兴隆公司泉店矿盈利3991万元,同比下降28.4%。

新疆神火高精度铝合金项目进入投产期,小幅盈利53.6万元。上半年,生产铝产品17.22万吨,生产阳极炭块17.86万吨,供电13.77亿度。项目进展：目前高精铝合金项目一期40万吨已于1月投入生产。二期40万吨计划7-9月份启动。其中配套电厂,4×350MW机组,1、2#机组已于5月份正式发电;3#、4#机组计划8月中旬、9月并网发电。

成本优势凸显:项目累计平均生产成本10222元/吨,累计平均完全成本10934元/吨,其中自供电平均完全成本0.1375元/kWh,较计划降低0.0283元/kWh。目前项目仍处于产能启动期,未能达到最佳状态,各项成本指标仍偏高,未来自备电厂稳定运行后,盈利值得期待。

盈利预测及评级,公司电解铝产能120万吨,且未来新疆电解铝成本优势突出,铝价对公司业绩弹性较大,2014年经营困难,随着新疆铝项目完全达产后,2015年有望迎来业绩拐点。